业绩一般仍扩产

2010年15.3亿元，2011年22.5亿元，2012年31.5亿元，华电国际在最近3年间，中期财务费用均以超40%的幅度在增长，而这背后是公司常年维持在80%以上的资产负债率。
华电国际今年的中报表示，本期财务费用同比增长40.21%，主要是公司新机投产借款损益化及2011年国家上调利率翘尾的影响。
经济导报记者也注意到，芜湖财务代理（http://www.rlcaiwu.com）该公司上半年仅贷款及应付款项的利息支出一项，就达36.9亿元，比去年同期高出了近10亿元。与此同时，公司面临着高达1328亿元的高额负债，资产负债率达到83.6%。
虽然华电国际上半年实现了2.7亿元的净利润，同比增加127%，但是净利润与财务费用之间近12倍的巨大对比，仍引人侧目。在所有上市电企中，这一比例惟一超过它的是国投电力（600886）———上半年净利润虽仅1909万元，财务费用却达13.6亿元，两者相差逾70倍。
“这种情况在火电企业里很普遍，水电企业还好一些。”开源证券高级策略分析师杨海告诉导报记者，“虽然电厂这两年业绩很一般，却不妨碍这些大型电力公司扩张、扩产，这自然会带来巨额的财务费用。并且，这个行业的市场化程度较低，高费用这一问题更是缺乏解决的动力。”
债务负重
除华电国际与国投电力外，华能国际（600011）、大唐发电（601991）、国电电力（600795）、长江电力（600900）这几家公司，今年中期的财务费用也都超过了10亿元。其中，华能国际数额最高，达45.4亿元；大唐发电次之，为42.3亿元。而这6家公司，除长江电力外，本期财务费用都要高于净利润。
据导报记者统计，55家电力上市公司中，有22家半年财务费用高于净利润，占比40%。
各家公司对于财务费用上升的解释也都趋同。大唐发电将增幅较大的原因主要归结为借款金额增加、利率同比上升的综合影响；华能国际还把优化债务结构，努力降低财务费用，作为2012年下半年工作重点之一。
国电电力则称，本期财务费用比上期增加42.09%，主要系本公司子公司国电大渡河流域水电开发有限公司、国电江苏电力公司电源项目投产利息资本化金额减少、本期融资金额增加所致。
瑞银证券徐颖真也在研报中指出，国电电力的财务费用大幅增长侵蚀毛利增长。
“我国银行的主要盈利点还是在于对实体经济放贷，中间业务又没有放开，理财产品还比较单一。再者说，像银行、电力、钢铁等，都属垄断体系内，在现在这种形势不好之时，电力、钢铁还要逆市扩张，这里面能保证利润的也就是银行了。”杨海表示。
而利息支出不但蚕食着低谷期电企艰难取得的利润，背后更是电企高额的债务负担，55家上市电力公司的中报显示，其负债总额高达12633亿元，平均资产负债率65.83%，资产负债率在80%以上的达13家。